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国际国内经济形势分析及重庆应对金融危机的思考
摘要：
2008 年 7 月 国际金融危机全面爆发以来， 国际国内经济形势风云突变。
世界经济陷入困境， 面临百年一遇的危机， 由于经济全球化的影响， 中国经济也无法独善其身， 出口 大幅下滑， 经济增速放慢。当前国际国内经济的特征、 本质以及形势怎样是每一个经济工作者需要深入思考的问题， 本文从国际国内经济的特征入手， 试图分析各种经济现象的本质， 并且在对国际国内经济基本形势研判的基础上， 就重庆如何应对金融危机进行一些探讨。
关键词：
经济形势 金融危机 建议 一、 世界经济形势分析 （ 一）
本轮金融危机的本质 1.
金融危机产生的根本原因是金融的过度创新。
搞金融创新本来是为了 发明更好的金融工具， 以提高资金的使用效率。
在过去几十年里， 很多金融创新确实提高了 经济效率， 创造了 很好的经济价值。
但是金融衍生品， 这种由传统金融产品衍生出来的金融创新品， 近些年规模膨胀得尤其快， 而且变得越来越复杂难懂。
首先， 金融衍生品在金融危机爆发前已经达到全世界GDP的 8 倍， 占到全球流动性的 75％ ，过去几年以 GDP 增长率 5 倍的速度增长。
其次， 金融衍生品越来越复杂难懂。
MBS(抵押贷款支持证券) 的资料可达 300 页，
50 个 MBS 打包成一个 CDS(信用违约互换) 产品， 而一些更加复杂的综合信贷产品CDO 可能由 50 个 CDS 产品组成。
2.
政府监管的落后是金融风险不断积累的原因。
首先， 金融衍生品变得越来越复杂， 作为监管部门， 理解金融衍生品的难度越来越大，因此相关的监管制度很难做到完善， 漏洞层出不穷。
其次， 由于薪酬的巨大差别， 美国金融学院毕业的学生一流人才都去了 华尔街， 二流的才进入政府监管部门， 由于水平的差距， “二流的猫越来越难以抓住一流的老鼠”。
3.
房地产泡沫的破灭， 这是次贷危机爆发的导火索。
在低利率的政策作用下， 美国房地产业经历了 长期的繁荣。
在金融衍生品作用下，次级贷款规模不断扩大， 进一步促进房地产泡沫的形成。
2007 年以来泡沫的破裂通过次贷的金融杠杆迅速放大， 形成连锁反应， 导致金融危机的全面爆发。
（ 二）
次贷危机带来的影响 1. 金融业遭受重创。
首先， 次级债券大幅缩水， 投资银行资产大幅贬值， 导致破产或转型， 前五大投行全军覆没。
美国第四、 五大投资银行雷曼兄弟公司和贝尔斯登破产， 第三大美林集团被美国银行收购。
仅存的前两大投资银行：
高盛和摩根士丹利被迫转型为银行控股公司， 主要立足于储蓄业务， 不允许做高风险业务， 并且接受政府严格的监管。
其次， 房地产泡沫破裂导致次级贷款产生大量坏帐， 为次贷提供担保的保险公司巨额亏损， 如美国最大的保险公司“美国国际集团” 被美国政府接管。
最后， 住房抵押贷款公司如“房利美” 和“房地美” 因无力偿还债务， 被政府接管。
2. 国家、 家庭和实体经济遭到冲击。
目 前， 美国政府的债务高达10 万亿美元， 美国家庭的债务高达 13 万亿美元， 四五百万家庭破产。
美国失业率今年二月 份达到 8. 1％ ， 创 25 年以来新高。
实体经济遭受波及， “三大汽车公司” 濒临破产。
（ 三）
金融危机未来的发展。
本轮金融危机还在进行中， 第二波金融海啸即将袭来。
首先，美国可用于救市的财政资源几近耗尽， 花旗银行、 美国银行、 AIG 集团三家中至少一家将破产。
其次， 各种隐藏的金融风险还没有暴露，如各大银行的潜在亏损、 中东欧国家外资大量抽逃及美国一些州县的巨大亏空、 濒临破产。
金融危机仍然没有结束， 对全球经济将造成巨大的冲击。
未来发展的不确定性因素很多， 有待对事态发展的观察。
二、 中国经济形势分析 （ 一）
我国经济的基本特征 改革开放以来， 尤其是进入上世纪九十年代， 我国凭借廉价的劳动力和地价、 优惠的政策以及完善的基础设施吸引 了 大量的外商投资。
首先， 我们有充足廉价的劳动力， 地价超低甚至零地价， 外资企业长期享受超国民待遇的税收政策。
其次， 政府主导的基础设施建设效率高， 投资力度大， 在发展中国家里首屈一指。
最后， 因为产品主要销往欧美等发达国家， 而沿海布局运费低， 更利于出口 ， 所以产业主要集中在沿海地区。
随着出口 的快速增长， 近几年我国的 GDP、 政府财政收入、 贸易顺差和外汇储备都出现高速增长。
但必须指出的是，我国的出口 加工业主要是以劳动密集型为主的低附加值制造业， 经济粗放、 资源消耗高、 环境污染严重。
此外， 绝大部分附加值被设在发达国家的设计、 广告、 销售环节赚走， 我们只能赚到制造环节微薄的
利润。
近些年， 我国经济采纳东亚模式， 将出口 作为国家经济发展的核心战略， 采取各种制度和政策手段鼓励出口 ， 以获取国家的快速工业化和经济的高速增长。
我国出口 导向型经济之所以能获得成功， 主要得益于两项制度。
一项是固定汇率制度， 即央行将汇率长期盯住美元的制度， 其它外币兑人民币参照美元汇率； 另 一项是强制结汇制度，即外币 在国内不能流通、 不能和人民币随意兑换， 如果外币进入中国，必须通过银行兑换成人民币 。
正是这两项制度共同造就了 中国“世界工厂” 的地位。
理论上讲， 经济增长较快国家的货币 相对于较慢的国家理应升值。
中国长达 30 年 9％ 以上的经济增长， 美国平均每年增长只有 2％左右， 不管制汇率的话， 人民币 应该相对美元升值。
固定汇率制度使汇率失去了 调节进出口 贸易的功能， 使人民币相对美元被严重低估。通过抑制人民币升值可以使我国出口 产品用美元计价的价格偏低， 从而有利于出口 。
（ 二）
中美经济的融合导致中美经济联合体的形成 近些年， 欧美发达国家（ 尤其是美国）
消费者因为流动性过剩（ 因为美国滥发美元）、 利率过低（ 因为中国和日 本等国家大量购买美国国债， 提供了 充足的美元）
以及资产性财产价格虚高（ 房地产和股市泡沫）， 消费信心倍增， 开始大量举债消费。
而来自 中国的商品因为物美价廉， 深受美国消费者欢迎， 对美国出口 大幅增加。
我国对美国的出口 由 2002 年的 700 亿美元， 增加到 2008 年的 2523 亿， 六年间增长为原来的 3. 6 倍。
中美之间通过美元的循环流动， 不断自 我增强， 近几年已经形成学术界所谓的“中美经济联合体（ Chimerica）”（ 见图 1）， 其特征是：
中国负责生产， 美国负责消费， 中国用赚来的外汇借给美国支持美国人扩大消费， 美国人扩大消费反过来又促进了 中国的出口 。
两国经济结合日 益紧密， 逐步发展成为一个相互依存的利益共同体。
图 1 中美经济联合体 中美经济联合体运行的结果使得：
（ 1）
美国成为中国最大的出口 国， 中国也成为美国最大的进口 国（ 向美国出口 占中国总出口 量的17. 7％ ， 来自 中国的进口 占美国总进口 量的 16. 9％ ）。（ 2）
中国成为美国最大的债权国。
目 前中国持有美国 7274 亿美元国债 ， 占中国外汇储备的 37％ 。
作为中国最大的出口 市场， 美国发生金融危机后消费大幅下滑，对中国出口 打击特别大， 同时中国也不希望美国经济崩溃， 所以金融危机发生后， 中国仍然不断增持美国国债， 帮助美国救市。
（ 三）
出口 导向型经济的利弊分析 出口 导向型经济造成外贸顺差和外汇储备的快速增加。
2004 年我国贸易顺差和外汇储备分别是 321 亿和 4000 亿美元， 现在分别是2955 亿和 1. 95 万亿， 四年的时间分别变为原来的九倍和五倍。
我国外汇储备的主要来源是：
贸易顺差、 外商直接投资（ FDI）、 外国证券投资以及国际热钱， 而贸易顺差是外汇储备大幅增加的主要原因， 比重达到 56. 8％ 。
所以， 出口 导向型经济可以带来明显的好处：
（ 1）产能急剧 扩张推动经济高速增长。
2007 年我国 GDP 增速达到 了11. 9％ ， 创 13 年以来的新高。（ 2）
我国拥有世界第一、 1. 95 万亿美元的外汇储备， 使我国具有更强的应对国际贸易中金融风险的能力，而且在国际政治格局中更有话语权。
同时出口 导向型经济也有很多隐忧， 主要表现在以下两个方面：
1.
出 口 导向 型经济形成了 严重的通货膨胀。
强制结汇制度要求， 有多少外汇就必须相应发行多少人民币 ， 外汇储备急剧增加导致人民币 发行急剧增加， 从而导致国内比较严重的通货膨胀。
2008 年比 2002 年外汇储备增 1. 75 万亿美元， 约合人民币 11. 97 万亿。
平均每年增 2 万亿人民币 。
抛开利息税不计， 从 2007 年 1 月 至 2008 年11 月 ， 中国一年期定期存款利率已经低于通货膨胀长达 23 个月 之久。钱存在银行不动即是亏损， 所以人们纷纷把钱取出来投入到各种投机的市场， 制造了 一个又一个泡沫。
通货膨胀最早进入房地产， 然后是股市， 当房市和股市都不能满足投机者的胃口 时， 各种更高投机的市场如古董、 艺术品、 普洱茶等就开始红火起来。
最后泡沫产生的虚拟财富溢出到和老百姓生活相
关的食品和其他日 常消费品。
因为各种资产价格虚高使老百姓手里的钱虚多， 价格被中间商轻易地炒作起来。
各个消费品领域价格都飙升，正是由于巨额外汇储备对应的巨量人民币 发行导致的。
面对严重的通货膨胀， 央行理应通过各种手段回笼超量的人民币 ， 但是事实上很难达到目 标。
央行十多次提高利率和存款准备金率，仍然没有消除过剩的流动性， 这是因为国内产业呈现出二元化特征，银行贷款有较强的歧视性。
国有企业和政府主导工程热， 民营企业冷，收缩流动性无法给前者降温。
此外， 收缩银根增加了 企业资金成本，使制造业的资金更加紧张。
与此同时， 由于投机市场的泡沫， 投资房地产、 股票年收益率远远高于其它产业， 使得资本纷纷进入各种投机市场， 而支持制造业的资本严重失血。
综上所述， 发生在各个经济领域的资产价格暴涨背后的推手其实是央行发行了 超量的人民币 ， 而这些人民币 ， 正是固定汇率制度导致的出 口 暴增和强制结汇制度导致的人民币 发行过多共同作用 下产生的。
2. 出口 导向型经济客观上阻碍了 产业结构升级。
出口 大幅增加使出口 企业倾向于增加规模而不是提高产品附加值来获取利润， 结果导致企业进行产业结构升级的动力不大。
此外出口 产能膨胀过大， 而且过于依赖外国市场的消费， 使得经济危机一来， 中国的出口 在全世界范围内受打击最大。
（ 四）
国内 的救市政策评价 金融危机以来， 我国实施积极的财政政策和适度宽松的货币 政策， 全力 “扩内需、 促消费、 保增长”。
具体措施有：
（ 1）
四万亿投
资拉动内需（ 防止硬着陆的政策）。
（ 2）
十大产业振兴规划（ 改变经济增长方式）。（ 3）
家电下乡 、 汽车下乡（ 拉动消费的措施）。（ 4）
提高出口 退税率， 保证出口 （ 减少出口 下滑对出口 企业的致命打击）。
短期来看， 这些措施可以明显起到减缓经济快速下滑， 防止经济硬着陆的作用。
但是从长期来看， 中国经济要持续发展， 必须走产业结构升级这条必由之路。
我们不能单纯依靠低成本、 低附加值、 高污染的产业粗放发展。
必须通过研发和创新来提高生产力， 通过提高产品技术含量来提升产品附加值， 从而提高我们的产业竞争力。
此外，我们还应对金融业进行改革， 加强必要的金融创新， 同时对高风险的创新产品加强监管， 实行更为市场化的汇率， 通过市场自 发调节进出口 ， 减少因外汇储备占款带来的国家财富损失和国内经济的调控困难。
最后， 对国有企业垄断的领域（ 如银行、 电力、 通信、 基础设施建设、 汽车、 造船、 钢铁、 石化、 装备制造业等）
我们也要适度开放，通过引 入竞争、 激活民企来提高我国的产业竞争力。
三、 重庆应对金融危机的思考 首先， 本轮金融危机还在进一步深化的过程中， 由于金融危机严重打击了 欧美经济， 致使我国赖以发展的出口 市场大幅萎缩， 对我国出口 导向型经济带来很大冲击。
欧美经济如果不从金融危机中恢复过来， 我国的出口 加工业也将很难复苏。
而金融危机在未来两年内恐怕很难见底， 所以我国经济在这段时间内只有靠扩大内需作为经济增长的首要方面。
扩大内需的经济政策对于重庆是一个很好的机遇。
过去因为重庆地处内陆， 对外交通运输成本较高， 比起沿海地区， 重庆
发展外向型经济不具备比较优势。
但是在扩大内需为主的经济政策背景下， 重庆反倒具备了 一定的区位优势， 尤其是对于西南经济区的市场， 此前的运输劣势变成了 优势。
建议通过对沿海进行有针对性的招商引 资， 大力发展面向西南经济区需求的各种产业， 利用运输优势，促进重庆市经济的快速发展。
其次， 本轮金融危机为我国低附加值的粗放式发展敲响了 警钟。这种增长方式在世界金融危机的背景下已经到了 难以为继的阶段， 我国必须转变经济增长方式， 通过产业升级， 提升发展质量。
在这一方面， 重庆应该走在全国的前列。
由于历史的积淀和发展路径的原因，相对沿海的出口 加工型产业， 重庆市的主导产业技术含量和产品附加值相对较高， 因此在本轮金融危机中受到的冲击相对较小。
但是我们不能放松警惕， 要充分认识走集约化产业结构升级的道路是中国经济发展的大势所趋。
哪个地区在这方面抢得头筹， 这个地区就会在未来的发展中获得先发优势， 并且使得这种优势循环累积， 实现经济的跨越式发展。
因此， 建议重庆市各级政府出台各种鼓励产业升级的政策，如加大知识产权的保护力度， 积极鼓励各类创新（ 产品创新、 技术创新、 制度创新等）； 成立产业发展基金支持产业升级； 搭建政府、 企业与科研机构的合作平台为企业提供智力支持， 加快科研成果转化；成立各种行业协会， 鼓励企业间、 人才间的交流， 促进...
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